Dennis Falvy señala que a decir del experto, billones de dólares pasan a EE.UU.
Doug Noland: Trastorno con Metastasis
Por: Dennis Falvy
Dennis Falvy. Tomo la IA de mi computer y encuentro que el cáncer que se propaga lleva el nombre de “Metastásico” y el original “Tumor Primario”. La metástasis puede ocurrir por variados factores como es el caso de un sistema inmunológico debilitado o falta de oxígeno en los tejidos. El hueso es el que es afectado primeramente y llega hasta el 50% de los casos y a veces no presenta síntoma alguno. Pero cuando lo hace se manifiesta con dolor óseo, huesos rotos, incontinencia urinaria o intestinal, debilidad en brazos y piernas, hipercalcemia y todo ello sin cura pero se puede controlar los síntomas.
Esta cruda realidad que afecta a seres humanos, Noland lo toma por lo que sucede en finanzas y otros menesteres. Título muy fuerte y “Weekly Report” de alta calidad, que prácticamente transcribo por el extraordinario trabajo de este excelente analista.
Y empieza señalando que sin duda las noticias luego de que Trump barrió con las elecciones han sido Ok y que : «Las acciones extienden una racha récord después de los datos de empleo»; que «Los inversores invierten US$ 140.000 millones en fondos bursátiles estadounidenses; que «El efectivo atrae la mayor entrada semanal desde marzo de 2023, dice BofA»; que «El frenesí del mercado alimenta la carrera de los ETF de USD 1 billón para batir récords anuales»; que «Jane Street cosecha US$ 14.200 millones en los primeros nueve meses de cotización»; que «Francia se hunde más en la crisis tras la destitución del primer ministro Macron»; que «Después de intentar imponer la ley marcial, el presidente de Corea del Sur se enfrenta a una votación de juicio político»; que «Los rebeldes sirios se acercan a Homs mientras Rusia dice a sus ciudadanos que abandonen el país»; Que «China insta a sus ciudadanos a abandonar Siria ‘tan pronto como sea posible’ mientras se intensifican los combates».
En buen romance Doug señala que los acontecimientos confirman que el “Trastorno Metástasis” ha alcanzado un impulso crítico: monetario, especulativo, político y geopolítico. Todo un tema multivariable.
Sede del Sistema de Reserva Federal (Foto: federalreserve.gov).
Respecto al monetario señala el analista que el 6 de diciembre los inversores invirtieron US$ 136.4 mil millones en efectivo en la semana hasta el miércoles, la mayor entrada semanal desde marzo de 2023, cuando los mercados se vieron sacudidos por una crisis bancaria regional, según un informe de Bank of America, citando datos de EPFR».
Según datos de ICI, los activos de los fondos del mercado monetario (MMFA) aumentaron 95.900 millones de dólares la semana pasada hasta alcanzar un récord de 6.771 millones de dólares.
Los MMFA aumentaron 637.000 millones de dólares, o un 30% anualizado, en las últimas 18 semanas, con un crecimiento interanual de 885.000 millones de dólares, o un 15,9% anualizado.
En una de las inflaciones monetarias más espectaculares de la historia, el MMFA infló 2.212 billones de dólares, o un 49%, desde que la Fed comenzó a «endurecer» en marzo de 2022, y 3.137 millones de dólares, o un 86%, desde el inicio de la pandemia (febrero de 2020). La expansión del MMFA de la semana pasada fue la mayor desde la crisis bancaria de marzo de 2023, la semana que terminó el 15 de marzo para ser exactos.
Ese episodio de aumento de MMFA se asoció con importantes inyecciones de liquidez por parte de la Fed y FHLB.
En lugar de un apalancamiento de los balances de la Fed y GSE, la increíble expansión del MMFA de este año se correlaciona con una expansión extraordinaria del apalancamiento especulativo.
Vale la pena señalar que el 78% (74.500 millones de dólares) de la expansión de la semana pasada, y el 75% (474.000 millones de dólares) del aumento de 18 semanas, se explican por el crecimiento de los fondos monetarios institucionales (en contraposición a los minoristas).
Cree que estos flujos se han visto muy afectados por el apalancamiento del mercado de repos y la financiación de valores en general (intermediada a través de fondos institucionales).
La especulación apalancada se aceleró el año pasado después de que la Fed señalara el fin de los aumentos de tasas, solo para intensificarse cuando la Fed comunicó recortes inminentes de tasas.
Luego, las cosas se volvieron locas de cara a las elecciones y después de la decisiva victoria de Trump y la barrida republicana.
Es importante destacar que el auge del apalancamiento especulativo y la consiguiente abundancia de liquidez ha sido un fenómeno mundial.
Los rendimientos franceses cayeron dos puntos básicos esta semana, hasta el 2,88%, y los diferenciales con respecto a los rendimientos alemanes se redujeron cuatro puntos, hasta los 77 puntos básicos.
Los CDS soberanos franceses cayeron cuatro puntos, hasta los 36 puntos básicos.
Los bancos franceses SocGen y BNP Paribas CDS cayeron cuatro, y los CDS de European Bank (subordinados) se hundieron siete puntos básicos, hasta los 104 puntos básicos, justo en el mínimo de septiembre de 2021.
El índice CAC40 Equities de Francia subió un 2,7% (el DAX de Alemania subió un 3,9% y el MIB de Italia un 4,0%).
¿Cómo cuadrar el desempeño estelar del mercado de la semana con «Francia se hunde más en la crisis después de la destitución del primer ministro de Macron”?
«El ‘momento Truss’ de Gran Bretaña implicó una iniciativa política para empeorar una mala situación presupuestaria.
Coincidió con un período de inestabilidad financiera mundial y Gran Bretaña no tenía acceso a respaldo externo.
Por el contrario, Barnier intentaba mejorar una mala situación presupuestaria.
Su caída coincide con un período de euforia financiera mundial.
Francia tiene acceso al ‘seguro mancomunado’ que es una parte integral de la configuración de la eurozona».
Noland en el post trae a colación a Mohamed A. El-Erian, quien el 5 de diciembre del 2024 ,señala que su convincente perspicacia es digna de una breve exploración.
La «euforia financiera» actual tiene sus raíces en el exceso salvaje, el apalancamiento especulativo y la sobreabundancia de liquidez resultante, y la dislocación del mercado alcista.
Por el contrario, el «Momento Truss» estalló después de un aumento de 11 semanas en los rendimientos del Reino Unido del 1,86% al 4,34%, un pico de rendimiento desestabilizador inducido por el desapalancamiento.
Durante este periodo, los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años subieron del 2,65% al 4,22%.
La Fed llevaba solo siete meses en un ciclo de endurecimiento potencialmente problemático, con los mercados preocupados por la reducción del riesgo/desapalancamiento y un respaldo de liquidez menos seguro por parte de la Fed.
Pues bien, la respuesta de la Fed a la crisis bancaria de marzo de 2023 aclaró cualquier ambigüedad de la salvaguarda de la Fed.
Entre la inflación monetaria pandémica multimillonaria sin precedentes y un ciclo de «endurecimiento» calibrado para evitar «romper» nada, la fe del mercado en las operaciones de liquidez de los bancos centrales alcanzó un nuevo nivel.
Y ahora el mundo está en un ciclo de flexibilización global.
En cuanto al «seguro mancomunado» de la eurozona, el BCE ha incursionado en una plétora de facilidades de provisión de liquidez, incluido el Instrumento de Protección de la Transmisión (TPI), «para contrarrestar los acontecimientos injustificados y desordenados del mercado si estos suponen una grave amenaza para la transmisión fluida de la política monetaria en toda la zona del euro».
Cuando el primer ministro Michel Barnier advirtió de una inminente «tormenta» financiera, los líderes de la extrema derecha y la extrema izquierda se burlaron y presentaron rápidamente sus votos de censura.
En Francia y en otros lugares, la necesaria reforma estructural tendrá que esperar hasta que sea impuesta por las «tormentas» de los mercados financieros actualmente reprimidas debido a los omnipresentes respaldos de liquidez de los bancos centrales.
Con Estados Unidos en el epicentro, los mercados globales están generalmente sobrelicuados y disfuncionales.
Años de «lo que sea necesario» aseguran una poderosa dinámica de burbuja, que incluye condiciones financieras extremadamente laxas y mercados especulativos condicionados para deleitarse en una agresiva toma de riesgos.
Después de todo, los desarrollos de alto riesgo garantizan oportunidades de venta en corto, cobertura y tentadoras oportunidades de contracción.
Aquellos que habían cubierto el riesgo francés esta semana se encontraron con la misma diana en la espalda que los hedgers en los mercados estadounidenses y a nivel mundial.
Y en ninguna parte las condiciones excesivamente laxas son más notorias que en los mercados «centrales» de Estados Unidos.
La Fed ve las cosas de manera diferente.
El gobernador de la Fed, Christopher Waller: «Creo que la evidencia es sólida de que la política sigue siendo significativamente restrictiva, y que recortar nuevamente solo significará que no estamos pisando el pedal del freno con tanta fuerza».
El presidente del Banco de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams: «Espero que sea apropiado seguir avanzando hacia un entorno de política más neutral con el tiempo».
La presidenta del Banco de la Reserva Federal de San Francisco, Mary Daly:
«Ya sea en diciembre o algún tiempo después, esa es una pregunta que tendremos la oportunidad de debatir y discutir en nuestra próxima reunión, pero el punto es que tenemos que mantener la política bajando para acomodar la economía».
El alojamiento adicional corre el riesgo de sobrecalentamiento.
Las nóminas no agrícolas de noviembre se situaron algo por encima de lo previsto, situándose en 227.000, con un notable aumento del 0,4% en los ingresos medios por hora (4,0% interanual).
Las ofertas de empleo (JOLTS) aumentaron alrededor de 370 mil a 7.519 millones.
La confianza del consumidor de la Universidad de Michigan (condiciones actuales) subió 15 puntos mucho más de lo esperado a un máximo de ocho meses de 77,7.
Las ventas de automóviles de noviembre fueron más fuertes de lo esperado en el nivel más alto (16.5 millones anualizados) desde junio de 2021.
El crédito al consumo de octubre casi duplicó las previsiones a 19.200 millones de dólares, la lectura más fuerte desde julio.
Y los primeros datos apuntan a una sólida temporada de compras navideñas.
¿Puede el Black Friday ser demasiado bueno?
Los estadounidenses sacaron sus tarjetas de crédito en masa durante lo que ahora es una bonanza de compras de varios días que se extiende desde el Día de Acción de Gracias hasta el Cyber Monday.
Unos 197 millones de consumidores estadounidenses compraron durante los cinco días, según la Federación Nacional de Minoristas y Prosper Insights & Analytics, por encima de las expectativas iniciales de 183,4 millones.
Mientras que el gasto en tiendas durante el Black Friday se mantuvo prácticamente estable en comparación con el año pasado, el gasto en línea aumentó un 14,6%, según Mastercard SpendingPulse.
La fuerte tendencia digital continuó durante el fin de semana, con un aumento del gasto del 26 de noviembre al 2 de diciembre del 7% en los EE. UU., según Salesforce.
El pronóstico del GDPNow de la Fed de Atlanta ha aumentado hasta el 3,29%.
Esto es superior al dato del PBI del 2,8% del tercer trimestre, continuando una aceleración desde el 1,6% del primer trimestre, y sería el mayor crecimiento desde el 4,4% del tercer trimestre del 23.
Los funcionarios de la Fed que afirman «significativamente restrictivo» seguramente se dan cuenta de que es un argumento débil.
Quieren recortar las tasas, y supongo que se sienten cada vez más incómodos con los amplios diferenciales de interés internacionales.
Los mercados descuentan una reducción adicional de los tipos del BCE de 28 puntos básicos la próxima semana, hasta el 2,89%.
El euro cotizó la semana pasada a un mínimo de dos años, con la vulnerabilidad y el desorden en la periferia (es decir, Europa, China y los mercados emergentes) que amenazan con un repunte desestabilizador del dólar.
Sobre el tema del desorden, uno de los artículos más interesantes de la semana proviene de Leo Lewis del Financial Times:
«El tumulto de Corea del Sur es un síntoma de la lucha entre China y Estados Unidos: a medida que se desvanece el orden mundial favorable a la globalización, su nuevo curso geoeconómico está plagado de riesgos».
«Corea es también un ejemplo concentrado del impacto a menudo de suma cero del ascenso de China, y de su capacidad para desestabilizar rápida y salvajemente las certezas de épocas anteriores.
En términos económicos, las empresas chinas y su constante ascenso en la cadena de valor plantean ahora un desafío formidable en áreas como los semiconductores, los electrodomésticos, la electrónica de consumo y la automoción.
Esto es difícil para todos, pero estos son sectores que han sido desproporcionadamente responsables del milagro industrial de Corea y, por lo tanto, desproporcionadamente dolorosos».
Es un mundo de metástasis de grandes problemas más allá de la capacidad incluso de los funcionarios gubernamentales más competentes.
El presidente Trump hizo campaña con la premisa de que no había un problema que no pudiera resolver en poco tiempo.
Tendrá las manos ocupadas con el panorama geopolítico actual, que se deteriora rápidamente.
«‘Es un cambio tectónico”, dijo Andrew Tabler, investigador principal del Instituto de Washington para la Política del Cercano Oriente.
«Las potencias regionales e internacionales intervinieron en Siria hace más de una década, y ahora los conflictos de Ucrania, Gaza y Líbano se unen y se superponen en Alepo».
«El avance relámpago de los rebeldes en Siria y su rápida captura de las ciudades de Alepo y Hama amenazan uno de los logros de los que más se enorgullece el presidente ruso Vladimir Putin, su intervención militar de 2015 para apuntalar el régimen de Bashar al-Assad.
Sin embargo, casi una década después, Moscú está envuelto en una guerra terrestre masiva en Europa y los analistas se preguntan si tiene los recursos para salvar a Assad nuevamente.
«Estamos en constante diálogo con nuestros amigos sirios, con Damasco», dijo el portavoz del Kremlin, Dmitry Peskov.
«Y dependiendo de la evaluación de la situación, será posible hablar sobre el grado de asistencia que es necesario para que las autoridades sirias puedan hacer frente a los militantes y eliminar esta amenaza».
Lo que está en riesgo aquí no es solo el prestigio de Rusia, sino también su preciado punto de apoyo militar en la región del Mediterráneo oriental:
La base naval de Tartus y, más al norte, la base aérea de Hmeimim…»
El impresionante avance rebelde a través de Alepo, hacia Hama y hasta las afueras de Homs.
«Si Homs cayera, Damasco quedaría aislada de la costa, cortando efectivamente lo que quedaría del régimen en dos», dijo Charles Lister, investigador principal y director del programa de Siria en el Instituto de Oriente Medio.
Queda tal vez señalar, que lo que la embajada de Rusia en Damasco ha advertido a sus ciudadanos que podrían tener que abandonar Siria a medida que las fuerzas rebeldes se acercan a la estratégica ciudad de Homs, mientras la lucha del régimen por frenar la rápida ofensiva de los militantes se convierte en una crisis cada vez más profunda para Bashar al-Assad, en que la alianza entre Assad, Irán y Hezbolá está hecha jirones, mientras que la «operación militar» de Rusia en Ucrania, un aliado indispensable, es un atolladero.
Hay un vacío de poder que los grupos militantes están decididos a explotar.
Si a los mercados no les importa, no debe ser importante.
Ucrania, Rusia, Francia, Corea del Sur, China, Taiwán, Siria, Oriente Medio…
Los mercados de burbujas hacen que las cosas sean muy cómodas.
Síndrome de la rana en la olla.
Y el «Excepcionalismo Americano», ahora que es un delicioso baño de burbujas en una gran bañera de hidromasaje.
Si el exceso especulativo de «explosión» parabólica no fuera lo suficientemente precario.
Las burbujas históricas del mercado están en estos días en curso de colisión con el desorden geopolítico en metástasis.
Rusia afirma que Ucrania y Estados Unidos están detrás del vertiginoso avance de los rebeldes sobre Damasco.
Putin ya estaba cada vez más desquiciado.
El «excepcionalismo estadounidense» debe tener a Putin furioso.
Y la avalancha de dinero nuevo ha ayudado a impulsar los principales índices bursátiles de EE.UU. a una serie de máximos históricos…»
Y, «El optimismo que se extiende por Wall Street ha impulsado a los inversores a invertir un récord de 1 billón de dólares en fondos cotizados en bolsa de EE. UU. en lo que va de 2024, acumulando otro hito para la industria. Las entradas netas de este año ya han superado el máximo de 903.000 millones de dólares de 2021.
El apetito de los inversores por activos que van desde la renta fija hasta las apuestas apalancadas especulativas en un envoltorio de ETF fácil de negociar, ha ayudado a impulsar el auge.
El frenesí del mercado alcanzó un punto álgido en noviembre…
Marcó el mejor mes para el S&P 500 este año, mientras que los ETF de todo tipo vieron un récord de 155.000 millones de dólares, con un promedio de entradas de alrededor de 7.300 millones de dólares al día.
Este es sin duda un post aleccionador y de excelencia.
